政策推動、新能源汽車發展及微型電動車引爆是開啟汽車輕量化的三把鑰匙。在輕量化的技術路徑中，鋁合金是最現實的選擇，其中鋁鑄件占比77%，是首要受益的細分方向。因此，我們重點推薦國內技術成熟、逐步轉向高端、且已打入國際市場的鋁鑄件子行業；同時，在擠壓件領域，隨著技術的進步將誕生了一批優質企業，值得我們關注。

    汽車輕量化時代開啟 政策法強力推動汽車輕量化

    國內原油對外依賴度距離70%的警戒線只有一步之遙，城市污染日益嚴峻，促使汽車油耗標準、排放嚴格執行。2012年6月國務院頒布的《節能與新能源汽車產業發展規劃（2012～2020年）》規定2015年、2020年乘用車平均燃料消耗量分別降低至6.9升、5.0升，否則將面臨停止新品申報等嚴厲懲罰。根據統計，2012年自主品牌車百公里耗油為7.38L，此前6年降耗極不得力，僅下降1.3%。環保方面，當局大力淘汰黃標車、嚴格執行國四，規定CO2排放標準。

     要實現降耗的目標，多管齊下是必然選項，汽車輕量化是解決方案之一。國內自主品牌轎車平均比發達國家同類轎車重8～10%，商用車平均重10～15%，平均每百公里油耗比歐洲高23.2%，比日本高37.8%。汽車輕量化是提升效率的內在要求，隨著“節能環保”日益被重視，輕量化也廣泛應用到普通汽車領域，在提高操控性的同時還能有出色的節油表現，根據測算，若汽車整車重量降低10%，燃油效率可提高6%～8%，車輛每減重100公斤，二氧化碳排放可減少約5克/公里。

    根據美國在歐洲全順車的實驗，在滿足歐IV標準條件下，每百公里油耗Y與自重X大致滿足以下關系：Y=0.003X+3.3434。

    新能源汽車是輕量化的加速器

    新能源汽車重量大，輕量化的需求更為緊迫，以增加其續航里程。新能源汽車偏重的原因在于電池的重量比傳統發動機明顯增加。以特斯拉modelS為例，其總重達2108KG，僅電池就重量即超過500KG，此外還有驅動電機增加整車重量；而傳統汽車的發動機總量一般為80～160KG。一輛70L汽油的汽車行駛里程可達700～900KM，而載有500KG電池的電動車續航里程僅400公里左右。

    我們了解了到，市場關注度極高的新能源汽車車型均大量采用鋁合金部件。譬如，特斯拉使用全鋁車身，結構件中九成使用鋁合金，寶馬i系列、比亞迪(行情,問診)騰勢、江淮iEV5、長安純電動版逸動在底盤、動力總成部件普遍使用鋁合金，以降低整車重量。

    微型電動車有望成為新能源汽車輕量化的另一生力軍

    政策規范后，微型電動車因消費者內在需求強烈有望在2020年達到500萬/年市場規模。從目前了解到的信息判斷，出于安全考慮，制定標準的新標準將限制低速電動車的重量，或不超過600KG，而目前普遍在750KG以上。如此，微電車普遍需要減重150Kg！

    重量限制及低速電動車運行車速低（碰撞安全性相對要求低），故而微電車身可率先采用鋁合金件。我們預計到2020微型電動車后單車用鋁可達150Kg左右。

    車用鋁合金零部件生產企業迎來歷史機遇

    鋁合金輕量化是最現實的選擇

    汽車輕量化主要依賴于材料的選擇。輕量化材質中高強度鋼主要用于底盤、A柱等強度要求高的部件，有色金屬復合材料則更廣泛的運用于汽車各類零部件，甚至車身及車身結構件等。

    我們認為鋁合金是汽車輕量化最現實的路徑，因為鎂合金、鈦合金甚至碳素纖維不具備大規模運用在汽車上的基礎，供給量、價格均、耐熱和耐腐蝕性是它們廣泛運用在汽車上的制約因素。

    傳統汽車用鋁持續增長，微電用鋁提供彈性

    汽車上有眾多零部件可以使用鋁合金代替，以達到輕量化的目的，估算可平均節省重量125%。根據汽車咨詢機構Duckers調查，北美、歐盟、日本單車用鋁分別高出中國47%、24%、15%，且歐美日單車用鋁仍在持續增長。

    我們在如下假設下測算國內汽車用鋁的市場空間：1）2020年前國內乘用車復合增速7%；2）在結構件領域運用鋁合金材料帶動下，歐美單車用鋁維持增長，預計國內單車用鋁在2020年趨近于歐美，即在2020年國內單車用鋁在178Kg左右；3）鋁鑄件價格不變，即維持在3.5～4萬元/噸。

    我們測算2014年國內傳統汽車鋁件市場空間約607億，保守估計到2020年國內汽車鋁件市場空間可達1622億。此外，我們預測微型電動車用鋁將由2014年3億元增長至2020年268億元。綜合來看，2020年國內汽車用鋁將由610億增長至1899億。

    汽車是全球產業，出口創造廣闊市場空間

    根據上述方法，以全球汽車增速3%計算，我們估計2014年全球汽車鋁鑄件市場規模2743億，而到2020年這一規模將上升至4859億。

    對于國內企業而言，不僅受益于國內汽車鋁件行業快速發展，也從國際化分工、搶占國際市場中受益。我們觀察到，國內汽車鋁鑄件行業出口連年增加，而國外汽車鋁鑄件行業公司數量、出貨量均持續萎縮，體現國內企業已開始替代原有廠商。